新疆35选7重号走势图:宜信李琳:未來十年,中國資產有望成為海外投資者資產配置的核心資產

新疆25选7078期开奖 www.vcolj.com 2019-12-23 16:07

你對今年的股市回報率還滿意嗎?

《長江商學院投資者情緒問卷調查(CKISS)》顯示,截至2019年11月,全球重要股指普遍上漲,且大部分股指的上漲都集中發生于1-4 月。就我國來說,滬深300指數在前11個月里上漲了27.2%。其中,1-4月上漲30%,5-11月下跌2.6%。香港恒生指數在前 4個月里上漲15%,后7個月下挫11%。

“中國股市今年優秀表現主要發生在前4個月,這和年初大量的銀行信貸和社會融資有關,流動性的注入提升了這些風險資產的價格。”宜信首席經濟學家、資產配置策略研究負責人李琳在2018-2019年度第五屆金融年會上表示,中國人民銀行4月份強調貨幣政策保持定力、貨幣政策回歸穩健后,對未來經濟增長的擔憂回歸市場,壓制了股市表現,市場開始偏好利率債、黃金之類的安全資產。海外資產也有類似表現,5月份以來,全球市場對增長前景更為悲觀,對安全資產訴求提升,負利率債券規模加大。

今年以來,中國和其它主要國家經濟普遍面臨下行壓力,但是,大類資產價格普遍表現不錯,這與經濟低迷的氛圍形成了鮮明的對照。主要國家的股市、企業信貸、主權債券、地產信托以及黃金在一年中交替帶來積極回報。

李琳表示, 2020年全球經濟繼續下行,未來長期將處于低增長低通脹的大背景下,當前資產配置有幾點需要注意:

第一是負利率問題。2015年以來,政策利率處于負利率空間,或者慢慢下降趨向負利率的主要發達國家越來越多。2019年,全球負收益的債券規模顯著提升,負收益的債券占總債券的比例在年中一度達到了32%的水平。債券的負收益率意味著債券價格昂貴,這給投資債券提升難度,目前全球各國10年國債收益率幾乎都處于過去10年的歷史低位。

第二股市方面。美股今年表現很好,但估值也較高,同時,估值低的股市,短中期比如歐元區,經濟基本面不太好,短期內難以看到刺激股市大幅上升的周期性因素。

第三,美國處于2008年?;岳淳美┱諾牡?1年,已成為其史上最長的經濟擴張周期。針對次現象,她提到一個解釋是,美國的減稅政策拉長了經濟擴張周期,目前美國經濟投資有所放緩,但勞動力市場和消費均比較強勁。李琳認為美國明年發生經濟?;目贍芐圓淮?,但經濟?;豢殺苊?,未來三、五年內美國可能會發生一次經濟?;?。

“未來十年,以私募股權為代表的另類資產將提供比傳統股債更好的回報。建議增配另類資產,不論是高凈值個人還是機構的資產配置。” 李琳強調,中國資產在未來十年將成為海外投資者資產配置的核心資產。目前在海外投資者對包括股債在內的中國資產顯著低配,長期來看,將有大量資金流入中國,投資中國的資本市場。

在李琳看來,未來十年另類資產將提供較好回報,原因在于:未來十年經濟增長處于低位,自動化加速壓低收入增長和通脹率,經濟增長和通貨膨脹將更加緩和。而標普很難再現過去十年年化13.2%的收益率,預期未來十年年化收益下降到6%的水平,中國市場滬深300的年化收益率提升至8%,總體說來,這些傳統資產的收益將低于以私募股權為代表的另類資產的潛在回報。

在如何看待中國經濟的問題上,李琳認為如果把時間維度拉長,會看到中國經濟增長下行不是特例。歷史經驗顯示,成功跳出中等收入陷阱的國家,在人均GDP8000美元至10000美元的時候,都經歷過經濟增長的下行。中國現在人均GDP近1萬美元,從經濟規律來說,經濟增長下行是正常現象,沒必要恐慌。但政府的逆周期宏觀政策可以適度放松,以緩解當前中國經濟面臨的周期性壓力。

因此,李琳看好中國資產的長期價值。“哪怕未來十年中國經濟增長有所下降,假設美國經濟維持當前增速、人民幣兌美元匯率不變,中國將在2030年和美國經濟規模相當”。“這其中經濟增長將蘊含著極大的投資機遇,包括大消費、新經濟、城鎮化、創新科技等。”李琳預測,未來十年將有更多資金投資中國資本市場,中國資產有望成為海外投資者資產配置的核心資產。

胡群 倪婉如/文