新疆35选7开奖结果88期:陳志武:我們有騰訊、阿里 卻為何不像日本有那么多的百年企業?

新疆25选7078期开奖 www.vcolj.com 田進2019-09-10 13:08

經濟觀察網 記者 田進 9月6日-7日,在2019第二屆西太湖全球公司發展論壇上,香港大學亞洲環球研究所所長陳志武發表了題為“如何評估民營企業的投資價值?”的演講。他表示,提出此問題,是希望能借此,從企業家角度,讓企業盡可能的在可控范圍內長久持續的發展;從政府官員角度,讓決策者或監管部門特別是立法機構、執法機構為民企著想;從投資者的角度,去判斷今天中國上市或不上市的公司的投資價值。

以下為經濟觀察網整理的陳志武演講精簡文字:

首先,不妨以幾個熟悉的案例作為切入點去理解。騰訊從1998年成立到今年才21年,但市值高達3.2萬億港幣,市盈率36倍。簡單想象一下36倍的市盈率是什么概念,就是說如果未來騰訊沒有增長,那么今天花36元買騰訊的股票,需要等上36年,才能夠通過掙利潤把本錢賺回來。如果這樣馬上就有一個新的問題——騰訊能不能夠活過36年?如果不能,可能根本沒辦法把本錢賺回來。而阿里集團市值更高,3.4萬億港幣,市盈率為50倍,運用同樣的算法則要等上50年。50年以后,我不知道馬云還在不在,但是阿里集團50年以后是不是還活著?我心里有一點拿不準,沒有那么強的信心。

回歸到A股上市公司,宇信科技市盈率3065倍,中國船舶市盈率2164倍。但有幾個中國公司活過3065年?或者再稍微把標準降低一點,有沒有中國公司存在了2164年。從具體數據來看,到2012年底,日本有21000家公司壽命超過100年,有3146家公司壽命超過200年,是全球數量最多的,同時有7家日本公司壽命超過1000年。相比之下,在中國超過150年歷史的老店很少。

那么,為什么今天中國沒有那么多百年老公司?第一重要的原因是什么?

并不是說到了1949年中國就沒有那么多的百年老公司,那個時候有很多家族企業活過了百年。

但之后,50年代早期的的公私合營,1957、1958年土地的進一步集體化、國有化,把中國原來傳統宗族、家族企業能持續下去的一個重要物質基礎——私有財產基礎結束掉了!

此前,與會者也說到一個現象,就是我們爺爺、父母這一輩,沒有人教給我們如何讓家族企業傳承下去的技巧。原因是什么?因為在50年代公司所有私有財產國有化,土地也被集體化、國有化之后,我們爺爺、父母這一輩根本用不著教我們如何讓家族企業以最大化的概率發揚光大下去!道理很簡單,沒有私有財產,所有家族傳承的技巧便是一個多余的話題!這就是為什么今天在香港有很多咨詢公司幫助國內企業家重新把如何讓家族企業傳承下去的老話題撿回來。

與此同時,20世紀50年代所有的私營企業變成了國有企業,這個現象是否告訴我們在中國歷史上,政治、朝代穩定對于家族企業的傳承是一個決定性的變量?如果是這樣,每次改朝換代,家族企業都要重新洗牌。在中國歷史上(20世紀50年代之前),家族企業唯一一次大面積的洗牌在唐朝末年公元880年左右,黃巢起義打進長安后,基本只殺貴族和家族企業的人。在黃巢起義之前,很多家族企業基本從漢代就一直開始延續(超過600年)。因此在中國朝代更替下,家族企業照樣可以繼續把家族企業經營下去。

當然到了20世紀,情況就不一樣。今天公司壽命的長短對于公司投資價值影響很大,甚至起決定性作用。這個時候想象一下,對于國有企業和民營企業兩類公司的投資,如果100年后公司是否依舊存在是你考慮的一個決定因素,你更愿意投民企還是國企?你覺得在中國未來一些年里,能夠實現競爭中性嗎?不管是民企還是國企,在競爭面前都是被同等對待的嗎?也許在別的國家可以。對于我而言,不是我喜歡國企,但如果我從投資者的角度去想,國企有中組部和各級組織部門去安排接班的問題,并且有金融資源的支持。這樣一來,對民企的長久存活能力影響很大。

那么,原來的民營企業在中國歷史上如何存活的長久?

第一是讓自己的子孫通過科舉考試,去做大官!一個案例是山東濟寧的老字號公司玉堂醬園,公司成立于1714年,是由蘇州人戴玉堂在山東濟寧開建的一個醬菜館!公司經歷多次轉型——1816年,公司被兩江總督孫玉庭跟濟寧的一個藥材商接手,1905年,另外一個股東冷氏從公司退出,50年代初,公司被國有化。

為什么玉堂醬園能長久存在300多年?其中一個很重要的原因是孫家不是普通的家庭!孫玉庭的父親在乾隆元年(1736年)考上舉人,孫玉庭在1775年中三甲第七名進士,孫輩里面又有三個考上進士。在原來沒有法治背景下,只要有大官在朝廷里面,公司就不用太擔心產權?;さ奈侍?,也不用擔心企業契約權益會受到威脅挑戰。只是在今天,玉堂醬園的戰略走不通了。

第二是生兒子,讓兒子來接公司的班,然后子孫一代一代做下去,這個策略客觀講其實不是最理想的,特別是在獨生子女政策下,很難保證唯一的兒子能力很強。這時如果有女兒反而比較好辦,因為有女兒以后,可以選擇把女兒嫁給誰?中國每年有三千多萬還沒有結婚的二十幾歲小伙子可以供你去挑選,你可以找能力最強的、最有出息的、最靠得住的,讓你女兒嫁給他。這樣一來就能夠找到一個能夠接班的!研究發現,1991年-2006年泰國的150家上市家族企業里面,80%的子女婚姻要么是商業聯姻,要么是政治聯姻,這種傳統的中國人做法在今天中國大陸以外的地方應用的比較多,但這個技巧在今天的中國還可以繼續再做下去。

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大國資新聞部記者
關注宏觀經濟以及人社部相關產業政策。擅長細節深度寫作。